净利腰斩、市值缩水,连续36个季度盈利的01亿!牧原股份这一靓丽数据能否化解清仓

2021-11-25 15:05:11 文章来源:网络

后浪来了,品牌特卖不灵了?

“特卖电商第一股”唯品会(NYSE:VIPS)继续走在“小而美”的路上,但一边盈利一边掉队。

尽管唯品会连续36个季度实现盈利,但其三季报显示:2021年Q3,净利润6.28亿元,同比下降47.7%,几近腰斩。

「不二研究」据其财报发现:今年三季度,唯品会营收249亿元,同比增长仅7.4%,营收增速创下最近5个季度的新低;同时,其活跃用户增长也遭遇瓶颈,三季度活跃用户同比增加1.14%,较去年同期仅新增50万。

盈利也难掩增长乏力,资本市场在用脚投票:在三季报发布后,唯品会股价大跌17.99%。

截止美东时间11月19日美股收盘,唯品会报收10.03美元/股,对应市值67.82亿美元;对比今年3月的市值高点313亿美元(46美元/股),市值蒸发掉大约245亿美元(折合约1560亿美元)。

01从“妖股”跌落

唯品会的创始人沈亚是一位土生土长的温州人,他的创业搭档洪晓波同样祖籍温州。

2008年底,唯品会在上线之初,模仿法国VentePrivee及美国Gilt模式,主打一线奢侈品折扣的线上销售。

仅3个月后,唯品会调整定位为“一家专门做特卖的网站”,转向二三线时尚精品清理库存及过季商品,并对当季商品限时折扣;奢侈品成为其中一个频道。

在服装业库存危机及倾销的浪潮下,唯品会业绩突飞猛进,并于2012年3月登录美国资本市场。

但是,唯品会在IPO首日开盘破发,从发行价6.5美元/股下跌15.4%,跌收5.5美元/股。

上市约一年后,唯品会宣布2012年四季度首次实现盈利;此后在业绩利好势头下,其股价一度飞升至229美元/股,比最低位高出50多倍, 被视作称为“妖股”。

2017年6月,唯品会将品牌升级为“全球精选正品特卖”。同年12月,腾讯(00700.HK)、京东(09618.HK)宣布以8.63亿美元认购唯品会增发的10%新股份。

截至今年3月31日,据唯品会财报显示:沈亚持续占比12%,为第一大股东;而腾讯持股占比9.3%,京东持股占比7.3%,分列第二、第三大股东。

“妖股”的神话总有失效时。尽管在2012年四季度后,唯品会已持续实现36个季度盈利,却正在遭遇增长瓶颈。

今年三季度,唯品会营收249亿元,同比增长7.4%,但营收增速明显放缓,其当季营收增速创下最近5个季度的新低。

「不二研究」据财报发现,自2019年三季度起,除了受疫情“黑天鹅”严重影响的2020Q1及2020Q2,唯品会的单季营收增速均超过10%。

如果拉长时间线,2014-2017年,唯品会营收增速分别为121.59%、73.82%、40.76%、28.84%;2018-2020年,其营收增速分别为15.93%、10.02%、9.53%。

在净利方面,唯品会Q3净利润同比近乎腰斩:今年三季度,唯品会净利6.28亿元,对比去年同期的12亿元,大幅下降47.7%;其中,营业利润为5.94亿元,同比下降38.66%。

在「不二研究」看来,唯品会专注于特卖电商垂直领域,“小而美”路线或能持续盈利;但其增长乏力已濒临业绩“天花板”:在营收正向增长的背后,营收增速却在放缓,且三季度甚至出现净利同比腰斩。

盈利之外,资本市场更关注其未来成长空间,并正在用脚投票。

有个注脚是:京东在三季报中披露,当季权益法核算投资损益为损失19亿元,比2020年第三季度为损失3亿元;主要由于若干权益法核算投资的非现金减值。「不二研究」认为,京东的投资损益或包括唯品会市值减值在内。

此前的2017年,腾讯、京东的联合战略投资唯品会时,对后者的投后估值约86亿美元;而截止美东时间11月19日美股收盘,唯品会的市值已经跌落至67.82亿美元。

02“小而美”增长乏力

作为一家小而美的垂直电商,唯品会的增长乏力不仅体现在营收,其核心的活跃用户增长也遭遇瓶颈、缺乏未来想象空间。

财报显示,唯品会三季度活跃用户数为4390万;较上年同期为4340万,同比增加1.14%,同比新增活跃用户仅50万。

对比京东,其Q3活跃用户数5.52亿,同比增加25.0%,新增活跃用户超1.1亿。同期,京东的活跃用户增量是唯品会的200多倍。

或由于新用户增长乏力,唯品会当季的订单总量及GMV仅微增。在2021年Q3,唯品会的总订单量1.729亿笔,较上年同期的1.728亿笔,基本持平;其三季度的GMV为402亿元,较上年同期的383亿元,同比增长5%。

此前,在2020年Q4财报业绩交流会上,沈亚称唯品会理论上有3亿用户,其目前活跃用户还远远不够;并坦言增长是主要话题。

今年以来,“小而美”的唯品会似乎走上一条营销换增长的路径。

2021Q1-2021Q2,唯品会的销售费用为12.94亿元、14.08亿元,较去年同期增长213.86%、36.8%。

今年三季度,唯品会销售费用较前两季略有降低、仍达12.42亿元,同比增长8.97%。其在净收入占比约5.0%,与上年同期的4.9%基本持平。

据「不二研究」不完全统计,今年,唯品会已冠名或赞助《心动的信号4》、《妻子的浪漫旅行5》、《乘风破浪的姐姐2》等多个热门综艺;“上唯品会买XX同款”等广告语成为其标志性的宣传。

不及综艺营销的速度,唯品会的营销投入并没有换来爆发式增长。对比三季度营销费用的同比增速8.97%,其同期的营收同比增速为7.4%、GMV同比增速为5%、新增活跃用户同比增速仅为1.14%。

更为重要的是,唯品会的营销投入或在侵蚀利润。2021年Q3,其毛利润为48亿元,与上年同期的49亿元基本持平;当期毛利率为19.4%,较上年同期的21.1%有所下降。同时,其当期净利润近乎同比腰斩。

在「不二研究」看来,唯品会正在陷入营销换增长的“悖论”:一方面,其营销投入并未带来新用户的爆发式增长,也很难转化成实际营收;另一方面,阿里、京东、拼多多等平台类电商平台,正在侵入细分领域;于唯品会而言必须加码营销、巩固垂直护城河。

截至2021年9月30日,唯品会拥有现金、现金等价物和限制性现金132亿元,短期投资37亿元。

在后流量时代,流量聚集的马太效应愈显,流量成本已经越来越高。唯品会并未构建稳固的护城河,想要继续“小而美”已经越来越难;找到突围路径之前,它或许还会持续营销换增长。

03特卖底牌不灵了?

当流量红利等逐渐见顶,电商内卷在加剧。

在特卖垂直领域,已经有越来越多的玩家入局。前有天猫聚划算、京东闪团等巨头延展触角,采用限时特卖的模式进行清货;后有众多品牌特卖新晋电商,在创业路上前赴后继。

2020年9月,特卖电商爱库存曾实名举报唯品会“二选一”;今年2月8日,反垄断“靴子”落下,唯品会因垄断被罚没300万元。

专注于特卖的唯品会,其直到去年6月才上线直播功能,错过直播电商的黄金风口。彼时,淘宝直播、抖音、快手等,已逐渐锁定直播电商TOP格局。

抖音、快手等直播电商,正在加剧服装等非标品类的竞争。尽管唯品会也在抖音上直播带货,但更像一个仓储渠道;其自身的直播电商还有很长一段路要走。

据国家统计局数据,7月,限额以上服装鞋帽同比增长7.5%、化妆品类同比增长2.8%;8月,限额以上服装鞋帽同比下滑6%,化妆品类同比无增长。

行业竞争加剧、消费需求疲软,对唯品会的业绩形成一定客观压力;但更为重要的是:在后浪引领的新消费浪潮下,唯品会品牌特卖的底牌或许不灵了。

“大品牌、特价卖”,某种程度而言,品牌特卖的赚钱逻辑在于:多方共赢去库存。但是,去库存关键的一环:消费者会持续买单吗?

多位Z世代消费者向「不二研究」表示,其对唯品会相对陌生,对于喜欢的品牌,可能更在意款式潮流,不会太在意价格;而现在很多品牌营销,本身推出“限量版”的卖点,也有“粉丝价“、VIP会员价等当季折扣。

“现在直播间都打出全网最低价,哪里便宜去哪里买。”95后的JJY坦言其是价格敏感型消费者,但不会固定在某一平台购买品牌特卖商品。

今年三季度的财报业绩交流会上,唯品会高管提及超级VIP付费会员,称其同比快速增长超40%及ARPU企稳回升等是推动Q3总营收增长的主要原因。

在「不二研究」看来,作为小而美的垂直电商,品牌特卖曾是唯品会的底牌;但在新消费浪潮下,Z世代的消费习惯变了,品牌方的生产、营销方式等也随之改变,品牌特卖的行业竞争也加剧,唯品会的底牌正逐渐失灵。

对于电商传统旺季的四季度,唯品会在财报中预计,其总净营收将在358亿元-376亿元之间,同比增长约0%至5%。

04一边盈利一边掉队

电商内卷加剧,小而美的垂直电商首当其冲。

以非标品的服装等为主,唯品会的垂直特卖模式,缺少抵御市场波动的业务结构。

前有阿里、京东等巨头侵入品牌特卖,后有抖音、快手等直播电商抢夺非标市场。夹缝中的唯品会早已不复“中国电商第三极“,其在后流量时代逐渐掉队,想要继续“小而美”越来越难。

尽管在财报上连续36个季度盈利,但增长已经越来越乏力;特别是在新消费浪潮下,其特卖底牌似乎逐渐失灵。

“小而美”的生意固然不错,但资本市场更看中未来成长性。一边盈利一边掉队,“特卖电商第一股”还有什么新故事?

本文部分参考资料:

1.《5年市值已达100亿,揭秘唯品会CEO的创业故事 》创业家

2.《将腾讯、京东向唯品会投资8.63亿美元》,媒体训练营

3.《“独自美丽”的唯品会 走上了增长乏力的下坡路》TechWeb

4.《唯品会:小富即安》,财鲸岛

来源:36氪

在遭遇优先股股东清仓式减持后,猪茅第三次上冲前高失败后,结束了7连阳的强势组合。晚间,猪茅牧原股份又发布利好消息,10月份公司销售生猪525.8万头,销售收入71.01亿元。

猪茅的这一利好能否化解此前清仓式减持的重大利空呢?市场人士指出,农业板块仍未找到真正反转向上的突破口,牧原股份被减持有可能是农业股新一轮下跌的起点。

10月销售收入71亿元,商品猪价格呈现上升趋势

11月5日晚间,牧原食品股份有限公司发布10月份生猪销售简报,10月份,公司销售生猪525.8万头(其中仔猪销售 5.7万头),销售收入71.01 亿元。其中向全资子公司牧原肉食品有限公司及其子公司合计销售生猪 32.03万头。 商品猪销售均价11.88元/公斤,比 9月份上升3.39%。 公司商品猪价格呈现上升趋势。

低位反弹超50%!优先股股东清仓式减持

而在头一天晚上,牧原股份就收到优先股持有人的“清仓式”减持通知。公告称,公司收到优先股持有人中原银行股份有限公司-中原银行鼎盛财富稳健系列(下称“中原银行”)的通知。中原银行原持有“牧原 优 01”共1000万股,占优先股总股本的40.39%,现因产品即将到期,因此将持有“牧原优 01”共 1000 万股进行转让。9月22日至11月3日,中原银行通过大宗交易的方式减持其所持有“牧原优 01”995万股,占“牧 原优 01”总股本的 40.19%。减持后中原银行持有“牧原优 01”5万股,占优先股总股本的0.20%——也就是说,中原银行“基本”算是对牧原股份进行“清仓式减持”了。

今日,受此消息影响,牧原股份冲高回落结束7连阳走势,而在昨日牧原股份报59.07元,较7月28日最低点39.01元以来反弹51.4%。

11月5日,牧原股份高开1.56%,瞬间将涨幅扩大到2.71%后高台跳水,至下午最低时跌幅1.97%,终盘跌幅是1.46%,结束了此前长达7天的连阳走势。值得一提的是,牧原股份在今年10月19日见到61.10元高位后一直处于高位整理状态,最近3个交易日最高价分别是60.69元、60.68元、60.67元,重心有下移趋势。

在牧原股份下跌的影响下,11月5日农业板块结束了“连晴高温”势头,转为“降温降雨”。通达信数据显示:农林牧渔指标下跌1.94%,其中种业下跌1.97%、水产品微跌0.37%、猪肉下跌1.71%。个股方面,81家农业股仅10家上涨,其余不同程度收低,鹏都农牧重挫8.33%,ST天山、巨星农牧、金健米业等曾经的妖股跌幅均超4%。

牧原再发最新利好

建议逢高赶紧开跑

11月5日晚,牧原股份发布10月份公司销售数据,销售生猪525.8万头,销售收入71.01亿元。那么,这一利好是否能化解牧原股份被优先股股东清仓式减持的重大利空呢?如果不能的话,那么“猪茅”开跌会导致农业板块重新跌回一地的“猪毛”吗?

“三大理由警示倘若下周初农业板块有上冲动作,则投资者应当趁机跑路为宜。”上游新闻记者采访的成都青铜天使投资总经理赵航认为,第一、农业股基本面下行趋势未改。近期农业板块强劲回升的原因无非就是部分投机者预期供求关系变化推升农产品价格从而利好农业类上市公司改善基本面罢了,但农业农村部畜牧兽医局副局长陈光华于11月4日明确表示近期猪肉价格回升主要原因是消费拉动,市场供应相对宽松这个基本面并没有改变,其中10月份全国规模以上屠宰企业屠宰生猪达到3023万头,同比增长111%,过剩局面还将持续一段时间;同日农业农村部部长唐仁健也指出要合理安排品种结构和种植规模,扩大速生叶菜、芽苗菜生产,努力增加市场有效供给继续强化生猪产能调控,抓好鸡蛋、牛羊肉等其他畜禽产品和水产品生产,保障稳定供应……这些举措释放出了监管层不希望农产品价格快速上涨的态度,因此阶段性投机资金逢高兑现农业股的欲望将逐渐增强。

第二、牧原清仓式减持佐证上述观点。从牧原股份这两天发布的2个利好和1个利空来看,显然“清仓式减持”的利空分量更大,原因在于如果公司基本面是向好的话,股东增持还来不及呢!但利好之下,大股东选择近乎清仓式减持,说明该公司基本面预期是不乐观的——而这与整个猪肉行业的景气度密切相关。所以,牧原股份被清仓式减持,根本原因在于该公司以及农业板块后市走向不会乐观。

第三、技术面细节不支持农业板块持续走强。首先,农林牧渔指标见底至今已反弹了66个交易日,周四的顶部刚好对应13*5=65天时间窗口,即使这里不是顶,下周当运行到34*2=68个交易日附近,一样会见顶;其次,虽然农林牧渔板块创出了7.5个月来的新高,但是作为“领先指标”的猪肉板块还没突破6月28日的高点,指数型顶背离将制约上涨高度;然后,此轮上涨行情,无论是猪肉还是整个农林牧渔指数,都没有形成一个突破型的“上跳缺口”,表明多方未能真正找到确定性做多的突破口,决定了这只是一轮中期调整过程中的反弹行情;最后,农林牧渔指标的60天线与90天线即将交叉,这也给后市带来了新的变数。

总之,我们认为,牧原股份遭遇清仓式减持,从根本上讲预示着该股和农业板块这波反弹行情即将结束,短期不论多方怎么表演,投资者都应当规避风险为主。个股方面,尤其要注意规避近期涨势较快、量能是放过大、反抽到前期筹码压力区的强势股,以及类似于“天域生态”这种横盘整理期间盘中诡异跌停使得技术面形成“长下影”的庄股。

上游新闻记者 王也

来源:上游新闻

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